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      美联储会议纪要:加息还要搞一段时间 担忧金融市场过于欢脱

      2023-01-05来源:财联社

        财联社1月5日讯(编辑 史正丞)北京时间周四凌晨,美联储发布去年12月公开市场委员会(FOMC)的会议纪要,详细揭露了货币政策制定者对经济和加息路径的最新研判,继续展现偏鹰的论调和立场。

        在去年最后一次货币政策决议中,美联储将加息幅度稍稍下调至50基点,使得联邦基金利率区间进一步提升至4.25%-4.50%,全年累计加息425个基点。同样在上个月披露的经济预期中,FOMC委员们对于本轮加息“终点”的预测中值也从4.6%上升至5.1%,意味着2023年可能还有至少75个基点的加息。

        很明显,经历去年夏天市场误读美联储逻辑引发短暂狂欢后,美联储官员们的讲话逻辑一直偏向保守,今天的会议纪要也不例外。在最新的会议纪要公布后,美股市场一度出现明显跳水。根据日程,美联储的下一次政策会议将在1月31日至2月1日举行。

        最新会议纪要讲了点啥?

        与决议和经济预期相呼应的是,纪要显示与会者普遍认为需要维持限制性的货币政策立场,直到后续的数据能够提供通胀稳步回落至2%的信心,而这本身可能也需要一些时间。鉴于目前令人难以接受的高通胀水平,部分与会者评论称,历史经验警示不能过早放松货币政策。

        纪要同时重申,没有任何一位与会者预期在2023年开始降息会是妥当的行为。

        大多数与会者进一步表示,鉴于目前高度不确定性的通胀和实际经济活动前景,在推动货币政策朝着更加限制性的立场前进(加息)时,应当继续聚焦于数据,并保持“灵活性和选择性”。

        在通胀前景方面,与会者表示10月和11月通胀增速展现出“受欢迎的”下降,但同时强调需要更多的进展才能确信通胀持续处于下降的轨道上。与会者普遍指出,与经济前景相关的不确定性仍然很高,通胀前景的风险仍然倾向于上行。与会者同时指出,价格压力可能最终会被证明比预期更加持久。

        经历去年的夏季扰动后,美联储官员们也不忘用会议纪要敲打市场勿过于积极解读政策立场。与会者表示,由于货币政策产生效果的重要途径是通过金融市场,所以金融市场如果出现“毫无依据的宽松”,特别是源于对委员会反应机制的误读,可能使得美联储保持价格稳定的努力复杂化。

        一些与会者也强调,需要清楚地向市场表明,加息步伐放缓并不表示委员会实现价格稳定的目标有所减弱,或者判断通胀已经持续处于稳定下行的通道。

        对于这份纪要,华盛顿劳伦斯·迈耶政策研究所经济学家Derek Tang解读称,美联储看不到通胀问题“隧道尽头的光”,他们对于“毫无根据”的金融宽松非常警惕,以至于2月的加息规模应当会倾向于保持在50个基点。

        对于经济放缓的问题,与会者“观察到2022年经济活动增长显著放缓的情况,特别是在房地产等对利率敏感的行业”。虽然2022年下半年的经济增速回升,但2023年经济活动的扩张速度将会“远远低于趋势增长率”。不过与会者也表示,低于趋势的GDP增速有助于更好地平衡总需求和总攻击,从而压低通胀。

        在消费需求前景的讨论中,美联储官员们也展现出不同的立场。与会者认为去年9、10月份的消费支出增长强于美联储的预期,似乎受到强劲劳动力市场和疫情期间超额储蓄的支持。部分与会者认为,超额储蓄似乎还能继续支撑消费一段时间,但也有与会者表示反对。

        这部分的美联储官员认为,低收入家庭的超额储蓄似乎要比想象中下降得更快,同时超额储蓄的大头原本就属于高收入家庭,接下来很有可能继续存在银行里。也有与会者指出,中低收入家庭的预算已经捉襟见肘,许多消费者正在将支出转向更便宜的替代品,更多的家庭开始使用信贷来支持消费。

        2023年的美联储将变得更加复杂

        与2022年加息过程中美联储官员们保持统一阵线的景象不同,2023年的美联储决策已经展现出复杂的一面。

        虽然美联储一直在强调“坚持加息”,但2023年公开市场委员会的人员构成却给市场带来一些不同的猜想。

        随着新年钟声响起,布拉德(圣路易斯联储)、梅斯特(克利夫兰联储)、乔治(堪萨斯联储)、科林斯(波斯顿联储)交出投票权,前三人都属于鹰派阵营。而顶替的四人中,只有明尼阿波利斯联储的卡什卡利属于明确的鹰派,洛根(达拉斯联储)、哈克(费城联储)都属于中间派,而新上任的芝加哥联储主席古尔斯比虽然没有表达过政策立场,但这位前奥巴马政府的经济顾问委员会主席被认为是鸽派人士。

        除了地方联储主席外,拜登政府补上的多名美联储理事也被认为是鸽派,他们与纽约联储主席一样是FOMC的永久票委。

        整体来说,相较于过去几年一团和气的美联储,2023年鲍威尔极有可能遇到更多的不同意见,特别是在经济下行冲击逐渐显现出狰狞的情况下。

       

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